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養老FOF 5周年：市場龐大需求各異

2023-08-08 16:55:31 來源：北京商報

從無到有，從0到當前的超800億元規模，養老目標基金（以下簡稱“養老FOF”）在近年來的發展中不斷壯大。公開數據顯示，養老FOF的數量從首批的14只擴容至當前的237只，規模也從2018年末的29.72億元快速增長至當前的803.7億元。

此外，在我國積極推動發展養老“第三支柱”的同時，養老FOF也增設了Y份額，用于個人養老金投資，截至2023年二季度末，個人養老金基金合計規模已突破50億元。但在業內人士看來，養老FOF的市場格局還需要進一步優化，中國養老基金市場規模龐大且需求各異，目前來看，機構改革轉型的戰略任務依舊相當繁重。

【資料圖】

首批14只產品正收益

2018年8月6日，14家公募率先拿到養老FOF批文，成為首批“吃螃蟹”的基金管理人。自首批14只養老FOF獲批后，相關產品也在2018年9月-2019年5月期間陸續成立。

歷經近5年發展，首批養老FOF交出了亮眼的長期“成績單”。同花順iFinD數據顯示，截至8月6日，首批14只產品中成立至今的收益率均為正，平均收益率為31.76%。其中，中歐預見養老2035三年持有（FOF）A、南方養老目標日期2035（FOF）A的收益率均超50%。

據南方基金FOF投資部總經理、基金經理李文良介紹，首批養老FOF獲批至今5年來取得了不錯的業績，與養老FOF管理過程中堅持正確的投資理念；嚴守投資紀律，有效降低投資風險；提升大類資產配置能力等多方面因素有關。例如，養老FOF投資期限相對較長，在進行大類資產配置時，需要注重資產內在價值的分析，拉長投資視角，降低短期交易性操作的頻率。在實現產品長期收益的過程中，如果基金經理判斷市場短期下跌概率較大，通過適當降低倉位或選擇對沖品種的方式控制產品回撤幅度。從過去5年的操作情況看，首批養老FOF把握了權益資產的投資機會，積累了較高的收益。

值得一提的是，養老FOF整體規模在此前突破千億元后，在近一年內卻持續下滑。同花順iFinD數據顯示，截至2018年末，有12只養老FOF成立，彼時的合計規模為41.07億元。截至2023年二季度末，共有237只養老FOF，合計規模為803.7億元，同比下滑23.97%。事實上，養老FOF規模早在2021年三季度末首次突破千億元，并在2021年末一度達到1132.5億元的歷史巔峰，隨后則呈現波動走勢，并在近一年持續下滑。

在獨立國際策略研究員陳佳看來，當前整個養老FOF基金市場“頭大身子小尾巴長”的格局還在持續優化進程中。除了格局有待優化、規模參差不齊外，由于2023年上半年市場震蕩日益加劇，不同養老FOF的業績也有日益分化的趨勢。但基于養老FOF偏向長期性、穩健型、均衡類的產品設計思路和營銷理念，其整體業績無論是穩定性還是收益性都更為突出。

基民對Y份額態度轉變

而在監管部門積極推動個人養老金發展的同時，公募基金作為重要的金融機構參與者之一，也響應號召，助力養老“第三支柱”的發展，并增設養老FOF的Y份額，專為個人養老金基金投資。

2022年11月18日，證監會發布的個人養老金基金名錄顯示，共有來自40家基金管理人旗下的129只養老FOF入選首批個人養老金基金。2023年3月31日，個人養老金基金名錄增加至143只產品，相較首批名單增加14只。直至6月30日，證監會發布的最新一期名錄顯示，個人養老金基金已增至151只。

個人養老金基金Y份額擴容的同時，即使是年內市場震蕩背景下，養老FOF的Y份額基金規模也有突破。數據顯示，截至2022年末，Y份額的基金規模合計為20.06億元，而2023年二季度末已突破50億元，達50.03億元。

從業績表現來看，截至8月6日，數據可取得的133只養老基金Y份額的年內平均收益率為0.75%，有26只產品的年內收益率超2%，其中有7只產品的年內收益率超3%。

回顧此前，在首批Y份額產品發售之際，投資者普遍關注度雖較高，但參與投資的絕對值并不是很大。如今，僅半年內Y份額產品的規模翻倍且突破50億元，也可以一窺投資者的心態轉變。

成果卓著，但目前個人養老金基金發展也還存在部分難點。廣發穩健養老目標一年持有（FOF）基金經理曹建文在接受北京商報記者采訪時表示，當前普通投資者對個人養老金關注的比較多，但開戶的比較少；即使開戶了，面對基金、保險、理財、存款等各類養老金融產品，普遍還存在不知道投什么、怎么投的問題，這也凸顯了基金管理人需要去做好投資者教育的重要性。

某大型公募內部人士也坦言，隨著個人養老金業務于2022年落地，養老FOF才獲得了專屬的業務場景，但是目前由于受到每年每個人1.2萬元稅延額度的限制，因而短期內規模暫未出現爆發性增長。但個人養老金業務有明確的按年積累的屬性，養老FOF也有望隨著個人養老金業務的發展不斷獲得資金流入，實現規模的穩步增長。

有望吸引更多投資者參與

作為一類尚處于成長階段的新興產品，養老FOF與其他公募基金相比存在諸多不同。在華夏基金資產配置部總監許利明看來，養老FOF與普通公募基金有兩大區別，一是養老FOF投資期限較長，更注重長期收益的確定性；二是養老FOF針對的客戶群大多為沒有很多精力進行市場研究，希望基金經理考慮更全面的投資者。

盡管目前養老FOF發展還面臨著各種難點，但業內人士整體看好養老FOF的后續發展。農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥認為，“養老FOF將繼續在養老金運作中發揮更重要的角色，成為金融市場的一大亮點，原因在于中國老齡化問題日益凸顯，養老金需求迅速增加，養老FOF可以提供全新的投資渠道，為養老金提供更豐富的配置選擇。同時，政府在推動養老FOF發展方面的政策支持力度也在增加，包括鼓勵養老金入市投資和擴大養老賬戶可投資范圍等；養老FOF在投資配置和風險管理方面具備更豐富的經驗，有望繼續吸引更多的投資者參與進來”。

陳佳也提到，“養老FOF的市場格局還需要進一步優化，中國養老基金市場規模龐大且需求各異，單靠幾家獨大的機構難以承擔動態變化的市場變遷。廣大中小型基金、大量尾部養老FOF基金如何擺脫市場清盤和迷你化壓力，依靠產品自研和服務創新來提質增效、夯實市場分額基礎，是下一階段廣大基金機構必須發力破題的重點工作。這也關系到基金機構如何解決自身市場力、產品力、人力資源優化與抑制市場波動等更為宏大的議題。目前來看，機構改革轉型的戰略任務依舊相當繁重，尚且需要‘擼起袖子加油干’，不能盲目樂觀”。

針對上述情況，部分基金管理人已有了應對辦法。李文良建議，可以從擴大第三支柱群體、提升免稅金額等方面切入。此外，考慮到企業本身和員工更加緊密的關系，可以從企業層面加強政策的宣導，先說服企業，再進行員工端的突破。但整體要立足長期，不能只注重短期規模。

北京商報記者李海媛

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