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環(huán)球焦點(diǎn)！基金調(diào)研丨南方基金調(diào)研穩(wěn)健醫(yī)療

根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，4月26日，南方基金對(duì)上市公司穩(wěn)健醫(yī)療（300888）進(jìn)行了調(diào)研。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，穩(wěn)健醫(yī)療近一周股價(jià)下跌0.62%，近一個(gè)月下跌6.97%。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，南方基金成立于1998年3月6日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為10701.81億元，管理基金數(shù)490個(gè)，旗下基金經(jīng)理共65位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為南方國(guó)證在線消費(fèi)ETF（159728），近一年收益錄得43.04%。

【資料圖】

南方基金在管規(guī)模前十大產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順（300033）iFinD）

附調(diào)研內(nèi)容：

一、2022年度及2023年年業(yè)績(jī)介紹面對(duì)過(guò)往三年復(fù)雜的外部環(huán)境，公司始終保持戰(zhàn)略定力，立足于醫(yī)療和消費(fèi)兩大業(yè)務(wù)，在“質(zhì)量?jī)?yōu)先于利潤(rùn)、品牌優(yōu)先于速度，社會(huì)價(jià)值優(yōu)先于企業(yè)價(jià)值”三大核心經(jīng)營(yíng)原則的指導(dǎo)下，積極響應(yīng)，迎難而上。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.5億元，同比增長(zhǎng)41.2%，C端自有品牌貢獻(xiàn)收入占整體營(yíng)收比重提升至49.1%；全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)16.5億元，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)15.6億元，同比分別增長(zhǎng)33.2%和51.7%。2022年末，貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)89億元，占總資產(chǎn)比重48.8%；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率大幅提升，公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升。研發(fā)投入方面，公司不斷加大力度，研發(fā)費(fèi)率由21年的3.7%提升至4.3%，核心技術(shù)不斷突破，專(zhuān)利證書(shū)數(shù)量、醫(yī)療產(chǎn)品注冊(cè)證數(shù)量均取得顯著成果。分紅方面，公司上市后每年堅(jiān)持現(xiàn)金分紅，分紅比例逐年提升，公司始終重視投資者回報(bào)，希望通過(guò)優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回報(bào)投資者的認(rèn)可與支持！進(jìn)入2023年，隨著經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇，各行各業(yè)加速回暖，穩(wěn)健醫(yī)療一季度實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的步伐也在不斷加快。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.5億元，同比增長(zhǎng)1.3%；歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比增長(zhǎng)5.6%，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健。需要強(qiáng)調(diào)的是，消費(fèi)板塊有明顯復(fù)蘇趨勢(shì)，一季度以全棉時(shí)代為核心業(yè)務(wù)的健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.7億元，同比增長(zhǎng)10.5%。醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)受宏觀環(huán)境變化，季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.6億元，同比下降4.0%，整體上確實(shí)存在一定壓力；但分拆來(lái)看，常規(guī)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.5億元，同比增長(zhǎng)77%，增長(zhǎng)趨勢(shì)良好。

整體來(lái)看，公司始終定位于“醫(yī)療+消費(fèi)”協(xié)同發(fā)展的大健康企業(yè)，公司保持增長(zhǎng)的背后是始終堅(jiān)持長(zhǎng)期戰(zhàn)略定位、重視技術(shù)研發(fā)、加快供應(yīng)端反應(yīng)、保證品質(zhì)優(yōu)良、加強(qiáng)品牌和渠道建設(shè)等多方面因素的結(jié)果。面對(duì)23年的新環(huán)境，公司在年初就進(jìn)行了戰(zhàn)略解碼，適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，并嚴(yán)格落實(shí)執(zhí)行，相信公司在不斷提高內(nèi)在能力的基礎(chǔ)上能夠乘上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的東風(fēng)，我們對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展保持強(qiáng)烈的信心。

二、問(wèn)答環(huán)節(jié)

問(wèn)：1.請(qǐng)介紹2023年一季度全棉時(shí)代逐月的增長(zhǎng)趨勢(shì)，展望全年公司的發(fā)展目標(biāo)和規(guī)劃。

答：2023年一季度全棉時(shí)代銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)10.

5%，線下銷(xiāo)售的表現(xiàn)好于線上銷(xiāo)售。

問(wèn)：2.消費(fèi)品板塊分為有紡產(chǎn)品和無(wú)紡產(chǎn)品兩大類(lèi)，請(qǐng)分大類(lèi)介紹一下連帶銷(xiāo)售率的情況。

答：從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，客流量在逐步復(fù)蘇的過(guò)程中。連帶率方面，線下門(mén)店是有紡產(chǎn)品帶動(dòng)無(wú)紡產(chǎn)品，線上渠道是無(wú)紡產(chǎn)品帶動(dòng)有紡產(chǎn)品，公司堅(jiān)持有紡和無(wú)紡齊步走，目前連帶率整體恢復(fù)到2019年相對(duì)較好的水平。除了做好產(chǎn)品的連帶銷(xiāo)售，公司也在做會(huì)員的拓圈，通過(guò)線下場(chǎng)景打造和對(duì)消費(fèi)人群畫(huà)像的精準(zhǔn)解讀，努力帶動(dòng)更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從一季度和四月份情況來(lái)看，相關(guān)的提升措施已經(jīng)初顯成效。

問(wèn)：3：請(qǐng)介紹一下全棉時(shí)代今年的開(kāi)店計(jì)劃。

答：公司今年仍將積極拓展線下渠道，從1季度和4月情況來(lái)看，都在按照既定的節(jié)奏進(jìn)行推進(jìn)。全棉時(shí)代的門(mén)店策略是自營(yíng)為主，加速加盟；城市拓展方面，我們會(huì)去積極迎合目前消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)，做一二線城市加密；加盟商選擇方面，會(huì)依據(jù)加盟商資源整合能力進(jìn)行選取，希望借助加盟商伙伴的力量，幫助全棉時(shí)代拓展更多門(mén)店。

問(wèn)：4：今年開(kāi)店計(jì)劃中加盟店數(shù)量多于直營(yíng)店的原因是什么，是否意味著公司將大力推進(jìn)加盟形式？

答：公司的門(mén)店策略并未改變，仍是以自營(yíng)為主，在重點(diǎn)的一二線城市進(jìn)一步加密，直營(yíng)店的拓展依然會(huì)保持積極的態(tài)勢(shì)。加盟方面，截止去年年末，加盟店占線下店鋪總量比重不超過(guò)10%，基數(shù)較小，有很大的拓展空間；另外，很多優(yōu)質(zhì)加盟商希望加入到公司的渠道網(wǎng)絡(luò)中，公司優(yōu)中選優(yōu)也希望與其共同發(fā)展；因此短期看來(lái)在加速加盟，實(shí)質(zhì)大方向并未改變。

問(wèn)：5：公司降本增效的進(jìn)度如何？

答：去年年初開(kāi)始，公司非常重視“降本增效”工作，成立了工作組，實(shí)施端到端降本管理。去年公司降本增效獲得了比較好的效果，在棉花價(jià)格上漲的背景下，全棉時(shí)代整體毛利率提升了0.6個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入2023年，降本增效依舊是重點(diǎn)工作，一季度效果也比較好，毛利率整體有所提升。

問(wèn)：6：2022年內(nèi)，公司關(guān)閉了津梁生活品牌門(mén)店，后續(xù)消費(fèi)板塊的重心是否會(huì)集中在全棉時(shí)代一個(gè)品牌運(yùn)營(yíng)？

答：津梁生活品牌創(chuàng)建于2019年，營(yíng)業(yè)模式以線下門(mén)店為主，之后由于大環(huán)境的變化，近三年投入產(chǎn)出比不及預(yù)期，出于謹(jǐn)慎的考慮，公司去年關(guān)閉了全部津梁生活門(mén)店。后續(xù)，消費(fèi)板塊的重點(diǎn)資源將集中在全棉時(shí)代這一個(gè)品牌中，津梁生活將會(huì)更加注重自研產(chǎn)品，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)納入到穩(wěn)健醫(yī)療的健康個(gè)護(hù)板塊。穩(wěn)健醫(yī)療給大家的印象更多是ToB的，但是隨著連鎖藥店、電商等渠道的發(fā)展，現(xiàn)在穩(wěn)健醫(yī)療C端銷(xiāo)售占比顯著提升。津梁生活自研產(chǎn)品，例如小黃姜洗發(fā)水，符合醫(yī)療業(yè)務(wù)健康個(gè)護(hù)板塊專(zhuān)注健康護(hù)理及家用清潔消毒的定位，因此進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。

問(wèn)：7：請(qǐng)介紹醫(yī)療C端業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃及推廣策略。

答：醫(yī)療C端業(yè)務(wù)主要是通過(guò)OTC連鎖藥店和線上電商兩個(gè)渠道進(jìn)行發(fā)展。OTC連鎖藥店方面，穩(wěn)健醫(yī)療已經(jīng)深耕了很多年，截至去年年底已經(jīng)覆蓋15萬(wàn)家藥店。線上電商方面，分為國(guó)內(nèi)電商和跨境電商兩大渠道；國(guó)內(nèi)電商隨著穩(wěn)健醫(yī)療美譽(yù)度、知名度的提升，會(huì)員數(shù)已經(jīng)超過(guò)1300萬(wàn)；跨境電商方面，核心大單品類(lèi)目銷(xiāo)售排名前三。面向未來(lái)，穩(wěn)健醫(yī)療的C端業(yè)務(wù)仍將以醫(yī)療屬性為基點(diǎn)，在整個(gè)大健康領(lǐng)域進(jìn)行探索和深耕，后續(xù)會(huì)跟傳統(tǒng)B2B業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。

問(wèn)：8：全棉時(shí)代重點(diǎn)單品棉柔巾后續(xù)如何提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力？

答：全棉時(shí)代堅(jiān)持只用棉花做無(wú)紡產(chǎn)品，棉柔巾產(chǎn)品過(guò)去幾年受到合成纖維替代品及棉競(jìng)品低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的沖擊，受到一些影響。后續(xù)公司一方面會(huì)加強(qiáng)“棉”材質(zhì)的市場(chǎng)宣貫，同時(shí)不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí)，以滿(mǎn)足消費(fèi)者更多元的需求。現(xiàn)階段，棉柔巾的發(fā)展策略主要是鞏固市場(chǎng)份額和排名。相信疫情后隨著消費(fèi)者對(duì)健康追求的提升，全棉材質(zhì)對(duì)身體的好處將會(huì)被更深切地理解。

問(wèn)：9：醫(yī)療敷料業(yè)務(wù)中，海外業(yè)務(wù)自有品牌和貼牌的比重是怎樣的?

答：海外敷料市場(chǎng)發(fā)展較早，國(guó)際品牌集中度相對(duì)較高，即使公司早已布局該業(yè)務(wù)，但自有品牌發(fā)展速度仍然受到限制，因此海外敷料業(yè)務(wù)仍以O(shè)EM和ODM業(yè)務(wù)占比較大。但無(wú)論傳統(tǒng)敷料業(yè)務(wù)還是高端敷料業(yè)務(wù)，穩(wěn)健醫(yī)療都不是靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而是靠?jī)?yōu)異的綜合能力取勝。更重要的是，除了成本管控能力，我們?cè)诋a(chǎn)品、材料和工藝方面的研發(fā)能力能夠?yàn)楹Ｍ獯罂蛻?hù)的制造轉(zhuǎn)移提供更多的附加值，這符合公司高質(zhì)量發(fā)展的大方向。

問(wèn)：10：年報(bào)中，存貨減值計(jì)提金額較多，主要是什么產(chǎn)品？

答：年報(bào)中，存貨減值的計(jì)提主要來(lái)源于以口罩和防護(hù)服為代表的感染防護(hù)類(lèi)產(chǎn)品。公司根據(jù)最新市場(chǎng)價(jià)格，依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，出于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)相關(guān)存貨計(jì)提了減值。

問(wèn)：11：請(qǐng)介紹一下2023年第一季度海外業(yè)務(wù)的表現(xiàn)以及對(duì)海外市場(chǎng)后續(xù)需求的判斷。

答：穩(wěn)健醫(yī)療30年發(fā)展以來(lái)，海外市場(chǎng)是最早布局的市場(chǎng)。客戶(hù)結(jié)構(gòu)主要以歐洲、日本的客戶(hù)為主。產(chǎn)品主要有兩大類(lèi)：傳統(tǒng)敷料以及高端敷料。傳統(tǒng)敷料方面，市場(chǎng)體量整體比較穩(wěn)定，是我們堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。尤其近兩年，穩(wěn)健在成本、質(zhì)量管控，智能制造投入等內(nèi)生競(jìng)爭(zhēng)力運(yùn)營(yíng)方面不斷提升。另外一項(xiàng)業(yè)務(wù)就是我們一直強(qiáng)調(diào)的高端敷料，近兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。目前，國(guó)外高端敷料市場(chǎng)規(guī)模是大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的。穩(wěn)健多年以前就開(kāi)始布局這方面的產(chǎn)品以及海外注冊(cè)證，在海外成熟大客戶(hù)的帶領(lǐng)之下，已經(jīng)建立起很好的材料研發(fā)技能以及自主研發(fā)能力，所以我們占領(lǐng)了頭部客戶(hù)制造轉(zhuǎn)移的先機(jī)。另外對(duì)于那些還沒(méi)有做布局的海外客戶(hù)，需要有ODM能力的供應(yīng)商為其提供解決方案，穩(wěn)健醫(yī)療能夠滿(mǎn)足這方面客戶(hù)的需求。這些方面都能給我們帶來(lái)非常好的成長(zhǎng)空間;

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