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核心業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 AMD多方面創(chuàng)造新紀(jì)錄

2022-01-24 15:09:25 來(lái)源：愛(ài)集微

AMD 在許多方面都創(chuàng)了紀(jì)錄。該公司在 2021 財(cái)年的核心業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)了收入的快速增長(zhǎng)，并在過(guò)去的兩個(gè)季度中分別提高了收入預(yù)期。

對(duì)此，華爾街企業(yè)財(cái)務(wù)分析機(jī)構(gòu) seekingalpha 對(duì) AMD 過(guò)去一個(gè)財(cái)年的整體狀況做了分析。AMD 的收入在第三季度同比增長(zhǎng) 54%，并在公司強(qiáng)勁執(zhí)行力的引導(dǎo)下創(chuàng)造了收入記錄 43.1 億美元。計(jì)算和圖形業(yè)務(wù)，面向游戲玩家的 Ryzen、Radeon 和 AMD Instinct 處理器在第三季度創(chuàng)造了 24 億美元的收入，同比增長(zhǎng)了 44%。

由于終端市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，處理器的平均售價(jià) / ASP 在第三季度繼續(xù)上升。其中，增長(zhǎng)最快的是 AMD，因?yàn)榭蛻魧?duì) EPYC 服務(wù)器處理器的吸收速度加快。第三季度，AMD 企業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 69%，達(dá)到 16.9 億美元。

在第三季度，AMD 企業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 69%，達(dá)到 16.9 億美元。公司預(yù)計(jì) 2021 財(cái)年總收入將同比增長(zhǎng) 65%。

近年來(lái) AMD 每財(cái)季的營(yíng)收狀況

英偉達(dá)和 AMD 都宣布了目前正在接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查。英偉達(dá)希望收購(gòu)英國(guó)的 ARM，以獲得其芯片架構(gòu)的使用權(quán)，并節(jié)省許可費(fèi)。AMD 想收購(gòu) Xilinx，以加強(qiáng)其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，并從業(yè)務(wù)組合中獲得協(xié)同效應(yīng)。為此，去年 10 月，在一項(xiàng)擬議的 350 億美元的交易中，AMD 提出以 1.7234 股 AMD 股票換取每賽靈思股權(quán)。該交易目前正在接受中國(guó)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的審查。預(yù)計(jì)不久將作出最終決定。因?yàn)?AMD 已經(jīng)向反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出了讓步，并保證該交易不會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)造成影響，因此交易獲批的可能性大增。報(bào)告還顯示，該交易將被批準(zhǔn)。最近，AMD 的股價(jià)經(jīng)歷了 16% 的下跌，部分原因在于中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出交易決定之前，市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。如果收購(gòu)獲得批準(zhǔn)，AMD 的股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。

AMD 的自由現(xiàn)金流在 2021 年第一季度有了顯著的改善，原因是終端市場(chǎng)對(duì)處理器的需求加強(qiáng)，產(chǎn)品定價(jià)提高，利潤(rùn)率增長(zhǎng)。AMD 的自由現(xiàn)金流的前景仍然被低估了。然而，由于市場(chǎng)條件強(qiáng)勁，AMD 的產(chǎn)品仍然有很高的需求。在第三季度，AMD 產(chǎn)生了 7.64 億美元的自由現(xiàn)金流，銷售額為 41.3 億美元。這樣算來(lái)，自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率為 18%。總計(jì) 21 年第三季度的自由現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)了 2.9 倍，原因是 AMD 的大規(guī)模收入增長(zhǎng)和收入到現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換改善。

AMD 的 2021 財(cái)年前九個(gè)月的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率為 21%。如果客戶端處理器 ASP 的定價(jià)在 2022 財(cái)年保持強(qiáng)勁，AMD 明年的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率可能會(huì)達(dá)到 30%。

AMD 的自由現(xiàn)金流

AMD 的自由現(xiàn)金流利率為 1.68%，比英偉達(dá)的自由現(xiàn)金流收益率高的多。

AMD 目前擁有近年來(lái)最強(qiáng)大的產(chǎn)品陣容之一。Ryzen 游戲處理器正在脫銷，AMD 的 Radeon 顯卡也是如此。這些產(chǎn)品特別受游戲玩家的歡迎。GPU 的短缺，以及部分原因是加密貨幣礦工的需求，導(dǎo)致顯卡市場(chǎng)價(jià)格飆升，推動(dòng)平均銷售價(jià)格上漲。AMD 也在其第三代 EPYC 服務(wù)器處理器方面取得了巨大成功，這些處理器基于 AMD 第三代 EPYC 服務(wù)器的 Zen 3 微架構(gòu)，提供更快的應(yīng)用性能并提高商業(yè)生產(chǎn)力。

AMD 將在明年推出新的處理器，這可能會(huì)導(dǎo)致收入加速增長(zhǎng)和自由現(xiàn)金的增加。

隨著新的升級(jí)周期的啟動(dòng)，這可能導(dǎo)致收入增長(zhǎng)的加速和更高的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率。

新的升級(jí)周期開(kāi)始。在 22 年第一季度，AMD 將首次推出一種新的服務(wù)器芯片，即 Milan-X CPU。

Milan-X CPU，它建立在 AMD 新的 3D-Cache 技術(shù)基礎(chǔ)上，并承諾將性能提升 50%。新的 Milan-X 處理器的發(fā)布可能會(huì)導(dǎo)致服務(wù)器 CPU 銷售的加速。在 2022 財(cái)政年度，AMD 已經(jīng)蓬勃發(fā)展的企業(yè)部門(mén)的服務(wù)器 CPU 銷售將加速。

AMD 和 Nvidia 都是擁有優(yōu)秀產(chǎn)品的偉大公司，但我認(rèn)為 AMD 更好，因?yàn)橄鄬?duì)于 Nvidia 來(lái)說(shuō)，它的增長(zhǎng)是有折扣的。預(yù)計(jì) AMD 在 2022 財(cái)政年度將產(chǎn)生 191 億美元的收入，這一估計(jì)高度低估了 AMD 的價(jià)值。我相信 AMD 在 2022 財(cái)政年度將產(chǎn)生 217 億美元的收入 +/-8 億美元，并且該公司的增長(zhǎng)速度將繼續(xù)大大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)的速度，因?yàn)楫a(chǎn)品定價(jià)和對(duì)處理器的需求在進(jìn)入 2022 財(cái)年后仍然強(qiáng)勁。

但是，如果我們只是按照明年收入為 191 億美元的預(yù)測(cè)，AMD 的市值與銷售額之比為 8.7 倍，而 Nvidia--基于 2022 財(cái)年收入估計(jì)為 315 億美元，其市值與銷售額之比為 22.1。

預(yù)計(jì)在 2021 至 2025 財(cái)年期間，Nvidia 的銷售增長(zhǎng)速度將超過(guò) AMD。華爾街預(yù)計(jì) AMD 2022 財(cái)年的收入為 217 億美元(上下浮動(dòng) 8 億美元)。

AMD 與英偉達(dá)，市值 / 銷售額對(duì)比

AMD 的第三季度的毛利率同比提高了 4 個(gè)百分點(diǎn)，并且估計(jì)在 2022 財(cái)政年度，AMD 將能夠擴(kuò)大最近的利潤(rùn)率增長(zhǎng)。由于 GPU 定價(jià)的優(yōu)勢(shì)和服務(wù)器市場(chǎng)對(duì)高性能處理器需求的增長(zhǎng)，毛利率下降和 CPU 和 GPU 的平均售價(jià)下降可能是一個(gè)警告信號(hào)，預(yù)示著收入的放緩。

近年來(lái)每個(gè)季度 AMD 的毛利率狀況

AMD 將繼續(xù)在 2022 財(cái)政年度將繼續(xù)快速增長(zhǎng)其核心業(yè)務(wù)，特別是在服務(wù)器業(yè)務(wù)方面。甚至與 2021 財(cái)年相比，收入加速也不是沒(méi)有可能。考慮到 AMD 將在明年推出新的高性能服務(wù)器芯片，這將展開(kāi)一個(gè)全新的升級(jí)周期。

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