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要聞速遞：幣圈“貝爾斯登”是如何一步步發生的？

2022-06-15 05:35:44 來源：華爾街見聞

風險資產崩盤下，幣圈銀行Celsius兩大業務被直面暴擊，最大穩定幣Tether發行商作為股東難以“獨善其身”，幣圈“雷曼危機”正慢慢臨近？距離昔日老牌投行貝爾斯登轟然倒塌已有十多年之久。當時在次貸危機的沖擊下，杠桿比率高企的貝爾斯登直面資產的大規模縮水，投資者出于擔憂紛紛撤出資金，擠兌潮因此上演，隨之而來的便是流動性枯竭，貝爾斯登最終敗倒在了這里。

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同期的雷曼兄弟更是被載入史冊，流動性枯竭就是它最終的“催命符”，席卷全球的金融危機也因此被拉開了序幕。

然而十多年之后，同樣的劇目似乎要在加密貨幣市場再度重演，而這次的主角可能就是加密借貸巨頭Celsius以及被牽扯其中的Tether Limited——全球最大穩定幣Tether的發行商。

如果將Celsius危機比作幣圈的“貝爾斯登事件”，那么作為Celsius股東的Tether絕對是幣圈雷曼級別的存在。

華爾街見聞此前提及，美聯儲鷹派加息預期下，昨日全球風險資產集體跳水。加密貨幣市場直面風暴，Celsius因此宣布凍結提款，引發市場擔憂。并且市場還在猜測Tether作為Celsius的股東是否會同樣受到沖擊，屆時昔日的流動性危機是否會重演？

那么想要知道事件的來龍去脈，就需要了解作為幣圈“貝爾斯登”的Celsius，是如何一步步走到今天的？這涉及到Celsius公司的兩大業務。

風險資產全線崩潰下 Celsius的“老本行”受到沖擊

首先就是Celsius“老本行”，即存款借貸業務。

作為加密貨幣借貸平臺，用戶可以在Celsius存入他們的加密貨幣，然后這些加密貨幣被借給機構和其他投資者，然后用戶從Celsius賺取的收入中獲得收益。公司號稱擁有170萬客戶，并向用戶宣傳通過該平臺他們可以獲得18%的收益率。

也就是說，Celsius向客戶承諾的高收益建立在投資的高回報之上，這是Celsius重要的商業模式之一。

在整個2021年，有多種套利策略能夠為Celsius這樣的交易者提供“無風險回報”，包括GBTC套利模式等。這些策略利用現貨市場比特幣和精選衍生品（即灰度比特幣信托和比特幣期貨合約）之間的動態定價，允許市場進行中性套利，其中許多個人、基金和公司均能夠獲得巨大的“收益” 。

但是這種模式隨著風險資產的暴跌出現了裂痕，其中Celsius在“Lido Stake Ethereum”項目中的投資已經成為分析師眼中的重點關注對象。

“Lido Stake Ethereum”專門為用戶提供以太幣（ETH）流動性質押服務項目，用戶可以鎖定任意數量的ETH，然后收到權益代幣“stETH”用于在“去中心化金融（DeFi）”中賺取收益。理論上，每一枚“stETH”都應該等于一枚ETH，價格比例應該在1：1。

數字資產公司GlobalBlock分析師Marcus Sotiriou周一表示，Celsius在“Lido Stake Ethereum”中持有約15億美元的頭寸。

然而隨著美聯儲激進“收水”對著全球風險資產瘋狂掃射，在6月10日左右，stETH與ETH的價格開始出現脫錨，其價格跌至0.95ETH左右。

而由于Celsius持有大量stETH，其流動性開始引發市場關注。據Twitter用戶yieldchad的分析，Celsius可能已經資不抵債。

Celsius共計持有100萬枚ETH，但其中只有26.8萬枚（近27%）是有充足流動性的。在另外的73%中，有44.5萬枚是“Lido Stake Ethereum”所提供的stETH，按照目前在Curve（一個基于以太坊的去中心化流動性提供平臺）的匯率只能兌換出28.7萬枚ETH，而剩下的28.8萬枚質押在了以太坊2.0合約中，至少在一年時間內無法取出。

而如果按照往常每周兌換出五萬枚ETH的速度，Celsius具有流動性的ETH將在五周內被耗盡。

如果Celsius允許用戶重新兌付，那么或將因此將stETH強制賣出，而市場擔憂Celsius無力保證其巨額頭寸不受損失，屆時將成為觸發多重清算的導火索。

再加上周末加密貨幣市場遭受大幅拋售，越來越多的用戶出于謹慎考慮，紛紛從Celsius中撤出資金，讓Celsius面對更大的流動性沖擊。

(資料圖片)